A crise financeira internacional, que começou em 2007 nos Estados Unidos, e a crise das dívidas soberanas da zona do euro têm na sua origem o excesso de endividamento.
Nos Estados Unidos um dos segmentos que mais cresceu foi o do crédito à habitação a famílias de baixos rendimentos, o chamado mercado subprime. Ficariam conhecidos os empréstimos NINJA: No Income, No Job and No Assets. Este milagre do crédito foi tornado possível graças à invenção da titularização – o seu criador Lewis Ranieri foi considerado, em 2004, pela revista Business Week como um dos maiores inovadores do século XX, ao lado de Bill Gates e de Steve Jobs. A titularização permitiu reduzir o risco e, assim, abrir as portas dos mercados financeiros a milhões de famílias.
No período anterior à crise financeira internacional deixou de se aplicar a definição de acordo com a qual um banco é alguém que está disponível para emprestar um guarda-chuva quando está sol, mas que o pede de volta quando começa a chover. Com o mercado subprime e os empréstimos NINJA os bancos passaram a emprestar dinheiro quer chovesse quer fizesse sol. Foi precisamente nos mercados subprime e nos empréstimos NINJA que a crise financeira internacional começou no verão de 2007.
Lembrei-me desta história quando estava, mais uma vez, a tentar perceber o que terá levado os mercados financeiros a cederem-nos crédito a jorro, mesmo depois de se terem tornado evidentes os bloqueios estruturais que conduziram à estagnação da nossa economia desde o início do século XXI. O rendimento de Portugal deixou de crescer, o desemprego não parou de aumentar e os activos da economia portuguesa desvalorizaram-se, mas continuaram a emprestar-nos dinheiro.
Conclusão, nós fomos os NINJA da zona do euro.
Os mercados acreditavam, provavelmente, que se alguma desse para o torto, a Europa nos poria sempre a mão por baixo. Acreditaram os mercados e acreditou muita gente.
ResponderEliminarBem, mas pelo menos no que à dívida pública diz respeito, os mercados até estavam certos, não? Isto, a Europa efetivamente pôs-nos a mão por baixo e penso que nenhum credor do Estado português (ao contrário de, p.ex., na Grécia) ficou por receber.
ResponderEliminarÉ verdade, se calhar, nem foram assim tão irracionais, como parece à primeira vista
EliminarNo caso dos empréstimos NINJA os culpados foram os bancos e seus gestores e administradores que se fartaram de ganhar dinheiro. Com os NINJA soberanos os culpados são os salários elevados as pensões elevadas e mania de viver acima das possibilidades.
ResponderEliminarO problema principal é tu teres muitas poupanças a nível mundial e não teres sítios bons onde as investir. Tens os fundos soberanos, os fundos de pensões, os hedgefunds, o chamado "dinheiro gerido", etc.: quem quer risco investe nos EUA; quer quer segurança investe em dívida soberana europeia, especialmente coisas garantidas pela Alemanha, como era o caso da dívida dos países periféricos da UE.
ResponderEliminarSe fores à Holanda, por exemplo, também encontras empréstimos imobiliários malucos. Há pessoas e empresas que compraram casas em canais, como investimento, com empréstimos em que só pagam os juros; não amortizam o capital emprestado. Só se safam agora porque as taxas Euribor estão super-baixas; mas se as taxas subissem, terias muita gente em sarilhos na UE. Não tens margem de manobra para uma segunda crise mundial.
"Conclusão, nós fomos os NINJA da zona do euro."
ResponderEliminarMas é claro, sempre se soube isso. A crise das dívidas soberanas está para a Europa como o colapso dos "subprime" para os EUA.
Caro In fact,
ResponderEliminaro que quer dizer com 'sempre se soube isso' - toda a gente ou só o In fact? e já agora, soube isso desde sempre? se não, desde quando soube?
Este comentário foi removido pelo autor.
ResponderEliminarExercício analógico muito interessante.
ResponderEliminar«...
o que terá levado os mercados financeiros a cederem-nos crédito a jorro, mesmo depois de se terem tornado evidentes os bloqueios estruturais que conduziram à estagnação da nossa economia.
...»
R: especulação à la Georges Soros, de modo a maximizar os ganhos de curto prazo, em vez de, vg. investir à la Waren Buffet.
«...
os bancos passaram a emprestar dinheiro quer chovesse quer fizesse sol.
...»
Dado que o imobiliário tinha preços com tendência crescente há mais de 30 anos seguidos acreditavam que sempre haveria uma garantia implícita, porque o "acreditar" valia comissões muito elevadas e certos créditos chegaram a ser transaccionados 50 vezes. Do lado dos economistas mais conhecidos poucos foram capazes de fazerem avisos sérios, com um mínimo de antecedência, e claramente perceptíveis.
«...
No período anterior à crise financeira internacional deixou de se aplicar a definição de acordo com a qual um banco é alguém que está disponível para emprestar um guarda-chuva quando está sol.
...»
R: foram extintos ou drasticamente reduzidos os departamentos que analisavam a concessão de crédito substituindo-os por algoritmos que passaram por ciências que não eram. Ora, nos EUA, e ao contrário da Europa, as práticas de concessão de crédito à produção já incluíam, e bem, um factor explícito de "confiança" no empresário ou no gestor. Só precisaram de inventar uma maneira de transformar 50% em 100%.
«...
Nos Estados Unidos um dos segmentos que mais cresceu foi o do crédito à habitação a famílias de baixos rendimentos.
...»
Ponderando que metades das “famílias de baixos rendimentos” terão comprado habitações e o seu peso no Rendimento Nacional chega-se a uma perda potencial que está muito longe de poder explicar a crise do "Subprime". Usando linguagem moderna, muito se mentiu "dizendo verdades".
«...
A crise financeira internacional, que começou em 2007 nos Estados Unidos, e a crise das dívidas soberanas da zona do euro têm na sua origem o excesso de endividamento.
...»
Em Portugal poucos de aperceberam que, a partir de determinada data, a Agitação e Propaganda sobre o endividamento público era uma maneira de evitar referir algumas anomalias do endividamento privado que bem poderiam ter sido a primeira prioridade e não foram.
Caro Isidro Dias,
ResponderEliminaragradeço os comentários.
Só algumas notas: em Portugal o sector da construção entrou em contracção no início do século XXI. Não houve aqui bolha nesta fase.
De facto, o sistema bancário cometeu muitos erros, e está a pagá-los com os elevadíssimos números do incumprimentos.
Tendo Portugal violado o PEC todos os anos desde 2001 (e foi o primeiro a violá-lo) e tendo nós tido de recorrer a um resgate porque ninguém nos emprestava dinheiro, não consigo perceber o argumento ainda muito usado da desvalorização do endividamento público.
Por último, o endividamento privado foi em parte determinado pelo endividamento público (voltarei a este tema).